首单“商改保”REITs上市 | 3月融资月报

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报告要点：
· 融资概况： 信用债仍是融资绝对主力
· 融资利率： 整体融资成本下降
· 企业发行动态： 首开发行额度最高，苏州高新融资成本最低


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融资概况：信用债仍是融资绝对主力

中指研究院监测，2025年3月房地产企业债券融资总额为454.3亿元。从融资结构来看，房地产行业信用债融资332.1亿元，占比73.1%；ABS融资122.2亿元，占比26.9%。债券融资平均利率为3.08%，同比下降0.03个百分点，环比下降0.55个百分点。

数据来源：中指数据CREIS（点击查看）
企业研究：https://u.fang.com/ytcrnn/

3月，3家民营和混合所有制房企完成信用债发债，发行企业为绿城、滨江、新希望地产，发行总金额19.1亿元。本月首开、珠江实业等央国企仍积极发行信用债，发行总额均为47、20亿元。本月短期融资券占比较上月略有上升，3年以上债券占比较上月略有下降至51.3%，信用债平均发行年限降至3.40年。


数据来源：中指数据CREIS（点击查看）
企业研究：https://u.fang.com/ytcrnn/

ABS发行规模为122.2亿元，其中，类REITs是发行规模最大的一类资产证券化产品，占比达44.9%；其次是CMBS/CMBN，占比为38.6%，供应链ABS占比为16.6%。3月31日，汇添富上海地产租赁住房REIT于上交所上市，募资规模13.62亿元，这是全国首个获批的“商改保”REITs，即从商办项目调整为保障性租赁住房项目。在当前商业地产行情处于低位背景下，“商改保”REITs为资产持有人盘活存量资产提供了新路径。

融资利率：整体融资成本下降

从融资利率来看，本月债券融资平均利率为3.08%，同比下降0.03个百分点，环比下降0.55个百分点。本月无海外债，因此债券融资平均利率同环比均下降。其中，信用债平均利率为2.86%，同比下降0.23个百分点，环比上升0.04个百分点；ABS平均利率为3.70%，同比上升0.62个百分点，环比上升1.32个百分点。

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企业融资动态：首开发行额度最高，苏州高新融资成本最低

从典型房企债券发行来看，本月首开发行金额最高，达47.0亿元；苏州高新融资成本最低，为2.16%。

表：典型企业2025年3月信用债发行统计
备注：规模单位为亿元，利率单位为% 
数据来源：中指数据CREIS（点击查看）
企业研究：https://u.fang.com/ytcrnn/


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