本周美联储“鸽声嘹亮” 多位官员就美债收益率影响发声

　　近期，有着“全球资产定价之锚”之称的10年期美债收益率飙升，创2007年以来的新高，海外市场因此波动剧烈，大类资产价格普遍下跌。越来越多的美联储高级官员认为，美国国债收益率大涨，令金融状况收紧，这可以取代基准利率的进一步上调。

　　本周美联储“鸽声嘹亮”

　　最新加入这一阵营的美联储高官是鸽派的亚特兰大联储主席博斯蒂克。博斯蒂克重申，他认为美联储不再需要加息。当前的货币政策具有限制性，足以使通胀率回到2%的目标，美联储应该停止加息，当前应该关注将利率维持在高位多久。如果经济前景意外发生变化，可能需要进一步加息，但这不是他目前的预期。

　　当被问及近期的热门问题——美债收益率的大幅上升将如何影响货币政策时，博斯蒂克表示，利率水平明显具有限制性。美国经济正在放缓，美联储加息的许多影响尚未显现。

　　美联储戴利表示，通胀仍然较高，新的中性利率为2.5%-3%是绝对可以想象的；如果市场条件收紧，美联储可能就无需采取如此多的紧缩行动；收紧的环境可能等同于再一次加息。

　　此前，鹰派的达拉斯联储主席洛根、美联储副主席杰斐逊均提到了这一点。杰斐逊表示，在评估未来政策路径时，他将“密切关注通过更高的债券收益率导致的金融条件收紧”。达拉斯联储主席洛根表示，较高的收益率可能意味着加息需求的降低，长期中性利率可能会更高。美联储资产负债表缩减还有相当大的空间。

　　明尼阿波利斯联储主席卡什卡利与多位美联储高官的看法并不一致。他表示，尚不相信长期美债收益率的飙升，会减少进一步加息的必要性，称这取决于近期借贷成本上升是由什么因素推动的。

　　卡什卡利认为，近期美债收益率的飙高非常令人困惑。长债收益率上升当然有可能为美联储在降低通胀方面做一些工作。但也可能是由于市场对未来五到十年美国经济的乐观情绪日益增长，或是预计美国政府借贷增加所致，再或是预计美联储将在未来十年更加激进地控制通胀。

　　美联储理事沃勒周二表示，美联储将继续努力，以期实现物价稳定性。美联储决心将通胀率降到2%的目标。沃勒没有对近期的利率政策前景发表评论。

　　基于近日美联储众高官的表态，市场普遍预计，美联储在下次会议再度按兵不动。根据期货市场的定价，投资者预计美联储11月1日利率决议上再次加息25个基点的可能性不到20%。

　　美联储暂停加息的时间或延长

　　过去一个月美债收益率的激增以及以色列-哈马斯冲突的爆发使交易员们更加坚信，美联储自上世纪80年代以来最激进的紧缩周期可能已经结束。会议日期的掉期合约显示，美联储在12月将保持利率不变的概率约为65%——他们甚至更加确信，美联储在2024年中期之前的任何其他会议上都不会加息。

　　美银上周五发布的一份研究报告显示，美国正处于历史上最严重的债券熊市。事实上，自2020年3月以来，长期美债已经下跌了46%，30年期美债价格下跌了53%。

　　美国国债收益率的大幅上升引发了国际货币基金组织（IMF）的警告，呼吁监管机构加强对金融市场的监管。IMF货币和资本市场部门负责人管托比亚·阿德里安（Tobias Adrian）表示：“当你看到非常迅速的大幅波动时，引发不稳定的可能性更大，因为市场参与者必须重新调整头寸，而体系中存在可能启动的加速器。”

　　有“新美联储通讯社”之称的知名财经记者Nick Timiraos周二撰文指出，美债收益率的上升可能会延长美联储暂停加息的时间。美联储官员们表示，长期利率的上升可能会取代美联储进一步加息。长期美债收益率的持续上升可能会给美联储历史性的加息周期带来虎头蛇尾的结局。

　　Timiraos表示，总的来说，近期美联储高官们的言论表明，美联储将在10月31日至11月1日的会议上将利率保持稳定。然后，美联储官员们可以等待接下来一个月经济和金融的发展情况，然后再决定是否在12月加息。到12月时，官员们将能够了解近期金融状况的收紧是否持续，以及近期通胀进展是否持续。即使美联储已经加息完成，官员们也不太可能正式宣布停止加息。他们一再对美国经济的韧性感到惊讶，并愿意为进一步加息敞开大门。

　　道明证券驻新加坡的宏观策略师Prashant Newnaha表示，美国国债收益率可能不会在当前水平进一步大幅下跌，黄金和石油的价格走势表明，市场认为巴以冲突可以得到控制。上周可能是国债收益率的顶部，而底部在4.50%左右，如果巴以冲突升级，债券显然会受到追捧，美国10年期国债收益率可能会跌破4.50%。

　　富国银行在发给客户的报告中称，美元强势短期内料将减弱，因为头寸平仓似已基本结束，且利率市场已经企稳。该行驻纽约的宏观策略和新兴市场董事总经理Aroop Chatterjee写道，维持战略性看涨美元的观点。历史经验表明，期限溢价冲击带来的调整约在启动后9-10周达到高峰，因此市场企稳的时机就在当下，“考虑到最近几周美元的强势程度，从战术角度来看有理由选择性做多新兴市场货币”。