促进融资成本稳中有降 LPR迎来“最佳调整期”
2024年开年以来,首月信贷社融数据大超预期,各项春节假期消费数据亮眼,折射出中国经济持续回升向好的态势。但尚位于收缩区间的制造业采购经理指数和偏低的物价水平,均反映出当前社会预期偏弱、有效需求不足。持续偏低的物价水平还意味着当前实际利率相对偏高,即使名义利率持续下调,货币政策也难言实质性宽松。考虑到物价水平回升进程将较为温和,缓解企业和居民实际融资成本上升压力则更加紧迫。
现行LPR报价由各报价行在MLF利率的基础上加点报价形成。因此,LPR报价调整也取决于各报价行自身的资金成本、市场供求、风险溢价等因素。2023年四季度以来,资金面整体处于“紧平衡”状态,银行资金成本随之上升,报价行始终缺乏下调LPR报价加点的动力。不过,在近段时间的货币政策“铺路”下,这一格局已然改变。
从去年下半年主要银行下调存款利率,到今年1月25日起人民银行开展“定向降息”,下调支农支小再贷款、再贴现利率,以及2月5日人民银行开展全面降准,均有利于推动银行资金成本下降,为报价行下调LPR扫清障碍。
综合来看,今年一季度LPR报价下调已成为大概率事件。虽然作为定价基础的MLF利率尚未调整,使得LPR报价难以大幅下调。但在政策合力推动一季度经济“开门红”的关键时期,LPR报价的下调无疑将提振市场信心,也将引导实体经济融资的实际利率进一步下降。
“开弓没有回头箭”,为扭转预期偏弱、需求不足的格局,2024年各项稳增长政策将持续谋划出台,而此时LPR报价的下调已“万事俱备”,一季度经济“开门红”亦值得期待。
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