中邮基金张志名：中国债券市场新阶段 需要地方政府积极进行信用扩张
【大河财立方记者贾永标文朱哲冉衡李博摄影】12月8日，2023（第十八届）大河财富中国论坛——2023债券市场高质量发展论坛在郑州举行。中邮基金总经理张志名出席并以《现有债券格局下信用优化的路径选择》为主题进行了分享。
“中国债券市场分为四个阶段：第一阶段，2008年以前，这个阶段事实上是通过建立健全相应法律法规、成立两个交易所、建立银行间市场等一系列动作完成了中国债券市场的基础设施建设。”张志名提到，这个阶段类比中国经济时间段是1978—1992年，通过人才建设和制度改良，完成了全面改革开放的准备，也为1992年之后的蓬勃发展打下了基础。
在他看来，第二个阶段是2008—2016年，2008年之前，中国债券市场存量规模只有15.7万亿，2008年之后开始陡峭上升，触发事件是2008年全球次贷危机，中国实施了财政扩张政策，债券的品种、数量大幅提升，债券市场结构也发生较大改变。“这时候的市场特征是供给小于需求，也就是供不应求，这个时候发行主体无论是民企、国企还是城投公司，都可以顺利发行不同期限的债券，债券从业人员无论是一级承销商、交易员还是投资经理，都有做不完的业务。”张志名表示。
第三阶段是2016—2021年，债券市场进入供给远远大于需求阶段，市场在供需端重新再平衡。市场的表征是，债券发行的利率、期限等要素的决定权转向投资人定价过程，同时市场在相对短的时间内，各种风险事件开始暴露。“无论是民企、地方国企还是央企，都出现了信用违约事件，整个市场的信用冲击巨大。2016—2021年是债券市场再平衡和重新定价的过程。”张志名说。
“2021年到现在，是第四个阶段，中国债券市场进入了迷茫期。这种迷茫更多来自市场对全球经济发展不确定性预期，进而映射到整个债券市场。”张志名认为，在这一背景下，地方政府应该更加积极作为，通过地方政府主体信用扩张来对冲实体企业资产负债表的收缩，依托优质国企和政府信用，促使发行交易重新确定地方一揽子债券的利率锚。
张志名表示，2023债券市场高质量发展论坛的举行，也提出了更多河南本地债券高质量发展的建议和方案。会上发布的《河南省债券市场发展白皮书（2023）》也提出，加强对债务舆情的预警监测，营造良好的信用环境，加强与监管部门、金融机构、投资者沟通交流，向市场传递积极信号，企稳市场信心，推动河南省债券市场高质量发展。
他还提到，目前中邮基金与中原银行、中豫信增等河南金融机构已经有实质性合作。“北京已成为中国债券市场中心，我代表北京金融机构热烈欢迎河南发债主体、金融机构到北京交流。”张志名说。
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