高喊特斯拉(TSLA.US)能涨1140%！“木头姐”的自信从哪来？

全球最大的科技巨头集团“壮丽七雄”去年的平均回报率为112%，其中英伟达(NVDA.US)的回报率最高，达到了惊人的239%。英伟达在2024年继续领跑，但相比之下，电动汽车巨头特斯拉(TSLA.US)的股价正朝着相反的方向发展。特斯拉目前的股价较历史高点低57%。该公司正受到电动汽车销售放缓的影响，这迫使投资者调整对未来增长的预期。电动汽车是该公司收入的主要来源。

但Ark Investment Management负责人、“木头姐”凯西・伍德(Cathie Wood)认为，特斯拉不仅仅是一家电动汽车公司。她说，由于其行业领先的自动驾驶软件，这是人工智能(AI)领域最大的机会，它可能会在未来推动公司达到天文数字的估值。

Ark为特斯拉股票设定的目标价2000美元意味着，未来三年特斯拉股价将上涨1140%，但这现实吗?

特斯拉在2023年面临挑战，2024年可能会更糟

特斯拉在2023年交付了创纪录的180万辆电动汽车，其Model Y汽车成为世界上最畅销的汽车。然而，由于消费者在通胀加剧和利率上升的压力下挣扎，该公司去年全年将其电动汽车的价格平均下调了25.1%，以刺激需求。

考虑到不确定的经济环境，特斯拉选择不发布2024年的销售预测。投资者不喜欢不确定性，缺乏指引是特斯拉股价在2024年初下跌的一个关键原因。一些分析师认为，该公司今年将交付约220万辆汽车，比2023年增长22%。这还不到该公司首席执行官埃隆・马斯克(Elon Musk)一直预测的50%长期年增长目标的一半。

有人担心，整个行业对电动汽车的需求正在减弱。去年年底，福特汽车(F.US)以需求疲软为由，推迟了对其电动汽车业务价值120亿美元的投资。通用汽车(GM.US)取消了与本田汽车(HMC.US)达成的价值50亿美元的平价电动汽车生产协议，并放弃了长期以来对2024年的产量预测。电动汽车初创公司Rivian Automotive(RIVN.US)在2月份宣布计划裁员10%的同时，发布了非常疲弱的2024年产量预测。

在与投资者举行的2023年第四季度电话会议上，特斯拉向投资者提供了一些有关计划于2025年开始生产的平价电动汽车车型的细节。它将以2.5万美元左右的入门级价格为卖点，以吸引收入较低的消费者，否则他们会选择汽油动力汽车。这可能是特斯拉的一个重要增长动力，但它不会解决该公司的短期困境。

销售放缓和价格下跌导致特斯拉在2023年的收益大幅下降。2023年，特斯拉的收入达到了创纪录的967亿美元，比2022年增长了19%。收入的增长速度远低于特斯拉的汽车交付量，主要是因为降价。但这些降价对公司盈利能力的影响更大。每辆电动汽车销售的收入减少，导致特斯拉的毛利率从2022年的25.6%降至2023年的18.2%。因此，其非GAAP每股收益下降了23%，至3.12美元。这对投资者对特斯拉股票的估值有严重影响。

Ark对特斯拉股价的预测并不仅仅取决于电动汽车的销量

Ark认为，到2027年，特斯拉的股价可能会飙升至每股2000美元，这不仅是因为它的电动汽车销量，还因为它的自动驾驶软件。2023年，电动汽车销售额占该公司总收入的85%，但Ark认为，到2027年，这一比例将降至47%，其中44%的收入来自这项新技术。

特斯拉的自动驾驶软件仍处于测试模式，但它已经完成了超过5亿英里的真实世界测试。它最终可能会在多个方面改变公司的经济状况。首先，特斯拉将从每位购买自动驾驶软件的客户那里赚取订阅费。其次，马斯克表示，特斯拉可能会考虑将其授权给其他汽车制造商。软件业务的毛利率通常高达80%，因此一旦达到规模，这两个收入来源可能会让公司的利润飙升。

最后，马斯克希望建立一个自动驾驶网约车网络，这样特斯拉的客户就可以在不使用汽车的时候将自己的汽车货币化。它的运营方式将与优步类似，特斯拉将获得一部分收入，作为维护该网络的交换。

有趣的是，Ark的预测并没有考虑到特斯拉新型人形机器人“Optimus”的收入贡献。销售可能会在2027年开始，马斯克打算最终以每台2万美元的价格出货数百万台，所以这可能是一个巨大的机会。理论上，“Optimus”可以取代制造业等行业的许多人类工作，使工厂能够全天候运转。

特斯拉的股价真的能在此基础上飙升1140%吗?

根据特斯拉3.12美元的每股收益和目前的股价，特斯拉的市盈率为56.2倍。因此，尽管自2021年底以来特斯拉的股价下跌了57%，但特斯拉的估值仍然是科技行业同行的近两倍，以纳斯达克100指数为代表，其市盈率为32.9倍。

Ark预测，到2027年，特斯拉的股价将跃升至2000美元，这取决于该公司届时能创造1万亿美元的年收入。换句话说，该公司的收入必须从现在开始增长10倍以上，即复合年增长率为80.2%。

而马斯克自己的目标是，未来电动汽车交付量的年增长率仅为50%，而该公司很可能在2024年远远达不到这一目标。此外，尽管自动驾驶软件最终可能会改善特斯拉的经济状况，但它仍处于测试阶段，没有确定的发布日期。到2027年，主流不太可能大规模采用。

到2027年，特斯拉股价飙升1140%，达到2000美元的可能性似乎很低。然而，在其自动驾驶软件、Optimus机器人和价格合理的电动汽车的支持下，它可能仍然是一项伟大的长期投资――只是现在还不是。根据特斯拉在这些方面的进一步进展，投资者可能会很好地购买特斯拉的股票――可能在今年年底或2025年，这取决于该公司的进展。