美联储降息信号意外“拯救”油价 OPEC+减产行动缘何收效甚微

21世纪经济报道记者  陈植  上海报道

“没想到拯救油价的，不是OPEC+，而是美联储。”一位华尔街对冲基金经理感慨说。

受12月14日凌晨美联储释放明确的降息信号导致美元指数从104骤跌至102影响，WTI原油期货主力合约报价大幅回升。

截至12月15日19时，WTI原油期货主力合约报价徘徊在72.03美元/桶附近，逐步远离上周创下的5月以来最低值67.71美元/桶。

令市场好奇的是，此前OPEC+多次“喊话”将进一步减产，却无力阻止原油价格持续下跌，但此次美联储释放降息信号，却轻而易举地令油价触底反弹。

上述华尔街对冲基金经理认为，其实两者踢动油价上涨的逻辑截然不同。具体而言，OPEC+减产举措主要是驱动原油供需关系趋紧以带动油价上涨，但在市场普遍预期明年欧美经济衰退风险加大导致原油需求不断回落的情况下，OPEC+减产效应很快被原油需求下滑预期所抵消，导致油价跌跌不休；相比而言，美联储降息信号导致美元指数大跌，直接触发以美元计价的原油期货价格被动上涨。

一位原油期货经纪商向记者透露，在美联储释放降息信号导致美元指数大跌后，量化投资基金买涨原油期货的积极性与力度最高。因为量化策略高度关注原油期货价格与美元指数的负相关性，只要美元指数大跌，他们就会迅速技术性买涨WTI原油期货获利，带动WTI原油期货价格触底反弹，完成OPEC+一直想实现却始终没有成功的目标。

“但在过去两天WTI原油期货价格大幅回升期间，传统原油期货的多头力量―― CTA基金与原油基金的入场追涨意愿并不强。”他向记者透露。究其原因，是此前油价大幅回落导致这些基金净值大跌，因此基金管理人不得不预留更多资金应对年底的资金赎回潮，令他们错失追涨油价护理的机会。

截至12月8日，知名石油交易员 Pierre Andurand 管理的原油基金 Andurand Commodities Discretionary Enhanced 的资产规模缩水 54%，可能创下基金创立以来的最差年度表现，这或许也是当前原油基金与CTA基金无力入场进一步推高油价的缩影。

这位原油期货经纪商坦言，目前多数原油基金与CTA基金期待美联储降息信号效应持续发酵，带动美元指数进一步下跌与WTI原油期货价格持续上涨，令产品净值更大幅度收复失地。

值得注意的是，国际能源署（IEA）也在“助推”油价进一步回升。

IEA发布最新报告指出，鉴于美国经济前景改善和油价下跌，IEA上调明年全球石油需求增长预测。具体而言，明年全球石油消费量将增加110万桶/日，比此前的预测值增加13万桶/日。

IEA表示，之所以做出调整，是因为与上月报告相比，美国GDP前景有所改善，有望实现经济软着陆。

但是，原油期货涨幅能持续多久，仍然存在诸多变数。

一位华尔街多策略对冲基金经理认为，美联储释放降息信号，也是向金融市场传递一个信号，即美联储已开始关注美国经济潜在的衰退风险，并考虑在美国经济衰退状况降临之际做出回应。因此，明年美联储的首次降息，很可能被金融市场认为是美国经济衰退的重要信号，由此引发原油需求进一步回落，反而令油价趋跌。

记者多方了解到，当前WTI原油期货市场的多空博弈正在升级，尽管量化投资基金因美元下跌而不断加仓WTI原油期货多头头寸，但其他投资机构考虑逢高平仓原油期货多头头寸“落袋为安”。因为后者认为当前WTI原油期货市场定价权正被一只“无形之手”所操纵。

“以往，只要OPEC+释放进一步减产的信号，原油期货价格都会出现不同程度的上涨，但在过去一个多月期间，即便OPEC+多次暗示将进一步减产，但原油期货价格对此无动于衷而持续下跌。这种奇特现象表明WTI原油期货定价权正被一股力量所掌控。”这位华尔街多策略对冲基金经理分析说。这股力量主要来自美国，分别是美国原油产量持续创新高，以及美国政府回购原油战略储备的规模持续低于预期，这都导致华尔街资本更倾向无视OPEC+减产信号，转而沽空原油期货获利。

他指出，在这些因素尚未减弱的情况下，因美元下跌而贸然入场追涨WTI原油期货，反而存在较高的投资失败风险。事实上，不少量化投资基金也意识到这个问题――只要美元指数企稳反弹，他们就会迅速结清WTI原油期货多头头寸获利离场。